СПРАВОЧНИК ИНВЕСТОРА -> ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ И ТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ
[
]
02.03.2010, 16:07
Фундаментальный анализ (англ. fundamental analysis) основывается
на изучении и прогнозировании финансовых и производственных показателей
деятельности эмитента. В самом простом смысле идея такова: высчитать
«внутреннюю стоимость» компании с учётом её сегодняшнего положения и
прогнозируемых показателей будущего, а затем определить из неё
«справедливую стоимость» 1 акции. Сравнивая оную «справедливую»
стоимость с той, что сложилась на рынке, игроки относят одни акции к
недооценённым и приглядываются к их покупке, другие считают
переоценёнными и предпочитают с такими играть только от «шорта»*.
Наиболее популярным методом расчёт фундаментальной стоимости
эмитента является метод дисконтированных денежных потоков (DCF): на
основе экспертных оценок определяется размер денежного потока, который
способна генерировать компания (обычно на горизонте 8-10 лет), после
чего он дисконтируется по так называемой «безрисковой» ставке (то есть
ставке, соответствующей вложениям в наиболее надёжные инструменты).
Дисконтирование осуществляется для того, чтобы отразить тот факт, что
владельцы акций получат прибыль не прямо сейчас, в будущем.
Проблемой для фундаменталиста всегда является то, что
существует огромное количество факторов, которые он не способен учесть
в модели (начиная от конфликтов с властью с предупреждениями а-ля
«доктора направим», заканчивая стихийными бедствиями, способными
уничтожить производственные активы компании).
Для сторонников технического анализа важны не
какие-то «внутренние» характеристики эмитента, а лишь ценовые движения
на бирже. Основываясь на прошлых данных по объёмам торгов и ценам на
отдельные рыночные активы, аналитик пытается определить тенденцию
изменения цены. В ход идут графики с прочерченными линиями поддержки* и
сопротивления*, числовые индикаторы, попытки узреть в линиях колебаний
цен определённые «фигуры» вроде «голова-плечи» или – о, ужас! –
«повешенный».
На результаты фундаментального анализа, главным образом,
ориентируются долгосрочные инвесторы, спекулянты же торгуют по данным
теханализа.
Аналитические обзоры по рынку и отдельным эмитентам, советы по стратегиям и глобальные взгляды на макроэкономику – в разделе «Комментарии» на нашем сайте.
*Короткая продажа (игра на понижение, продажа без
покрытия, шорт) – продажа ценных бумаг, которыми продавец не владеет на
момент заключения сделки – они взяты в кредит у брокера посредством
маржинального кредитования – с целью их дальнейшего выкупа и возврата
брокеру. Игрок, совершающий такую сделку, рассчитывает, что цены акций
снизятся к моменту обратной покупки. Таким образом, короткие продажи
могут использоваться для получения прибыли на падающем рынке, а также в
целях хеджирования длинных позиций.
*Поддержка – ценовой уровень, на котором на рынке
покупатели начинают преобладать над продавцами, и котировки бумаги
перестают понижаться. Уровни поддержки и сопротивления определяются
оценочным путём в рамках технического анализа. Зачастую цены акций
всё-таки падают ниже определенных «текущих поддержек», что называют
«пробоем». Аналитики не расстраиваются и просто ищут новые уровни
поддержек.
*Сопротивление - ценовой уровень, на котором на рынке
продавцы начинают преобладать над покупателями, и котировки бумаги
перестают расти. Уровни сопротивления и поддержки определяются
оценочным путём в рамках технического анализа. Случающиеся преодоления
определенных «текущих уровней сопротивления» заставляют аналитиков
искать новые.
