Во втором полугодии украинским банкам необходимо будет погасить долги почти на $2 млрд - массовая реструктуризация банковских долгов в самом разгаре. На каких условиях иностранные кредиторы будут готовы "простить" долги отечественных банкиров?

Почти 3,2 млрд грн внутреннего и более $1,5 млрд внешнего долга будут на совести украинских банкиров во второй половине этого года. Сумму размером в два миллиарда долларов украинским финансистам необходимо найти для погашения задолженности перед внутренними и иностранными кредиторами. Тем же, кто не сможет найти, придется договариваться с инвесторами о реструктуризации. Участники рынка не отрицают, что желающих пролонгировать или изменить графики погашения займов будет большинство, ведь отдавать долги вовремя сегодня считается чуть ли не "дурным тоном". По мнению начальника отдела анализа финансовых рынков ИНГ Банка Украина Александра Печерицына, уровень реструктуризации внешних обязательств достигнет во втором полугодии 40-50% от объема всех необходимых выплат. Эксперт объясняет это текущими экономическими условиями, требованиями правительства к банкам реструктуризировать внешние обязательства до проведения процедуры рекапитализации. Между тем, по словам г-на Печерицына, сама реструктуризация больше похожа на "принуждение инвесторов к союзу", чем на их добровольное согласие, поскольку у большинства из них нет другого выхода, как согласиться реструктуризировать долги и сохранить шансы на возвращение хотя бы части своих инвестиций. Вариант дефолта или объявления эмитента банкротом может вообще не вернуть инвестору денег, поскольку нормальной процедуры банкротства в Украине нет.

Кредитные истории

Ни для кого не секрет, что отечественные банки на протяжении последних лет использовали публичные заимствования в качестве серьезного источника формирования ресурсной базы. Согласно данным Национального банка, на начало второго квартала 2009 года облигационные займы формировали 2,35% обязательств системы. Публичные обязательства перед внешними кредиторами (еврооблигации и синдицированные кредиты) составляли порядка $7,5 млрд при общем внешнем долге системы $37,6 млрд (данные на 01.04.09). "Несмотря на то что основная часть публичных погашений приходится на 2010-2011 годы, тем не менее основной минус публичных заимствований банковского сектора в том, что инвесторы, пытаясь себя обезопасить, закладывали в условия соглашений возможность досрочного погашения займов при наступлении тех или иных событий. Например, при факте несвоевременного расчета по другим обязательствам, изменении собственника, снижении рейтингов", - отмечает ведущий финансовый аналитик отдела рейтингов финансовых учреждений агентства "Кредит-Рейтинг" Виктор Шулик.

Такие ковенанты есть практически по всем публичным заимствованиям банков, и на текущий момент это представляет наибольшую угрозу для финучреждений, находящихся не в самом лучшем финансовом положении из-за ухудшения экономической ситуации в стране. Однако ситуация накаляется еще и тем, что окончательная редакция закона №3585 ограничивает банки в досрочном погашении кредитов, полученных от нерезидентов. То есть регулятор ограничивает аккумулирование валюты иностранными банками и отток ее из страны. Между тем, по мнению начальника информационно-аналитического отдела "СБОНДС-Украина" Павла Мурги, Национальный банк в случае необходимости будет всячески поддерживать крупные системные банки в выплате ими внешних обязательств (еврооблигации и синдиакты) и вряд ли допустит дефолты. "В последнее время слишком много шума вокруг этой темы, но не так много долгов осталось в 2009 году. Большая часть внешних долгов банками уже погашена. Из $3,5 млрд в 2009 году осталось погасить 1,4 млрд. Большинство из них будут либо погашены, либо реструктуризированы. Главное - не допустить дефолтов", - уверен Павел Мурга.

Лидеры долгов

Согласно графику погашений, больше всех по внешним займам должен будет выплатить во втором полугодии украинский Альфа-Банк . Чтобы отдать свои внешние долги финансовому учреждению понадобилось бы до конца этого года $406 млн. Еще 25 млн грн Альфа-Банк (Украина) одолжил на внутреннем рынке. Между тем на прошлой неделе банк предложил инвесторам реструктуризировать три находящихся в обращении выпуска еврооблигаций.

По мнению специалистов компании "Тройка Диалог Украина", условия реструктуризации, предложенные финучреждением, вполне приемлемые: отсутствие списания номинальной стоимости, срок погашения - три года с амортизацией основной суммы долга, плюс выплата авансом значительной части денежной составляющей (сейчас выпуск еврооблигаций Альфа-Банка Украина-09 можно купить по 67-72 п. п. и вскоре вернуть 27 п. п. в денежных средствах и получить новые бумаги. При этом эффективная доходность инвестирования в общей сложности составит 44-52%). Следует сказать, что все выпуски еврооблигаций торговались с дисконтом до 40%. Участники рынка также уверены, что акционеры Альфа-Банка Украина или аффилированные стороны уже приобрели значительный объем еврооблигаций банка на открытом рынке, в том числе намереваясь голосовать за принятие предложения о реструктуризации. Ведь для принятия такого решения необходимо согласие более 50% держателей бондов.

Вместе с тем эксперты считают, что ситуация с Альфа-Банком (Украина) нагнетает страсти вокруг всего банковского сектора страны. Ведь даже если такому банковскому учреждению при наличии сильных акционеров понадобилось прибегнуть к реструктуризации облигаций, то что можно говорить об остальных финучреждениях.

В конце сентября наступает срок погашения еврооблигаций Укрэксимбанка на сумму $250 млн. Сейчас эти бумаги торгуются с небольшим дисконтом (около 5%). Инвесторы возлагают надежды на выплату банком своих обязательств из-за стопроцентной принадлежности государству. Пока Укрэксимбанк демонстрирует положительные финансовые результаты и увеличение государством капитала. Укреплению доверия способствует и вливание в капитал госучреждения средств Европейского банка реконструкции и развития. Между тем у банка существуют и некоторые риски разрыва ликвидности, ведь сроки погашения финучреждением своих обязательств по времени совпадают со сроками погашения крупных кредитов заемщиками Укрэксимбанка.   

$100 млн должен погасить по своим еврооблигациям в октябре этого года и банк "Форум" . Сейчас бумаги украинской "дочки" Commerzbank торгуются с небольшим дисконтом, что гораздо выше стоимости облигаций других украинских банков. Еврооблигации финучреждения имеют короткий срок погашения, и Commerzbank принимает активное участие в торгах по этой ценной бумаге, что, по мнению экспертов, существенно снижает риски. Как и в случае с Укрэксимбанком, от банка "Форум" участники рынка не ожидают проблем с выплатой долгов.

Иная ситуация у Кредитпромбанка , уже допустившего технический дефолт по внутренним облигациям серии F. До конца года банку необходимо иметь свыше 500 млн. грн. в случае предъявления к оферте других выпусков облигаций. Сейчас банк ведет переговоры с держателями своих облигаций о реструктуризации долгов. Ранее было заявлено, что в качестве кредитных советников Кредитпромбанк выбрал компании Rotshild и Finpoint. Однако позже стало известно, что переговорами относительно реструктуризации занят лично греческий акционер финучреждения Константинос Папунидис. Еще напряженнее положение с долгами Надра Банка и Укрпромбанка. Если последнему после длительных переговоров наконец удалось убедить своего главного кредитора - компанию Cargill - реструктуризировать свыше 70% долга, то в Надра Банке ситуация обстоит иначе. Временный администратор Валентина Жуковская сообщила, что контрольный пакет акций Надра Банка находится в залоге у неизвестной компании, которая намерена забрать банк за неуплату долгов. И Надра Банк, и Укрпромбанк входят в число претендентов на рекапитализацию. Однако если решение вопроса реструктуризации сулит Укрпромбанку большие шансы на получение государственных денег, то в Надра Банке в процессе реструктуризации обнаруживается все больше подводных камней.

По словам аналитика компании "Ренессанс Капитал" Анастасии Головач, в данный момент практически все украинские банковские учреждения ведут переговоры со своими кредиторами о реструктуризации долга. Причем это касается как синдицированных кредитов, так и еврооблигаций. "Однако пока примеров завершенных сделок нет, что не дает возможности адекватно оценить масштаб будущих успешных реструктуризаций. Среди озвученных на сегодняшний день предложений есть как выгодные для кредиторов, так и не очень. Однако у инвесторов тоже вариантов для маневра в сложившихся обстоятельствах немного, поэтому большинство из них, скорее всего, будут идти на компромисс", - уверена  Головач.

Что касается облигационных займов, номинированных в национальной валюте, то, по словам Шулика, было зафиксировано несколько случаев несвоевременного расчета по публичным облигациям по оферте (технических дефолтов), что отразилось на кредитных рейтингах банков, несмотря на переговоры о реструктуризации таких долгов. Вместе с тем отказа от выполнения долговых обязательств в будущем со стороны банков-эмитентов не было.

Основными покупателями внутренних облигаций изначально выступали украинские банки, доля иностранных инвесторов в целом была невелика (они входили только в гривневые инструменты таких крупных банков, как Укрсоцбанк, УкрСиббанк, Райффайзен Банк Аваль, Укрэксимбанк). Поэтому когда в первой половине прошлого года ситуация с ликвидностью банковской системы заметно ухудшилась, большинство бумаг были предъявлены к оферте. Эта тенденция позже усугубилась раскручиванием финансового кризиса, что привело к существенному снижению котировок данных инструментов. При этом банки с иностранным капиталом, получившие поддержку от материнских компаний, воспользовались сложившейся ситуацией для выкупа собственного долга. "Таким образом, на сегодняшний день объем инструментов, оставшихся в обращении, довольно незначительный. При этом мы полагаем, что большинство эмитентов пытаются реструктуризировать и внутренние долги. Однако тут мы не исключаем и новые дефолты", - заключает Анастасия Головач.

Эксперты также не исключают и того, что с принятием изменений в законодательную базу возможности для "маневра" у банков расширятся, и с инвесторами будут подписаны дополнительные соглашения и установлены новые графики обслуживания. К примеру, принятым в конце июня законопроектом №4630 устанавливается особый порядок уменьшения уставного капитала банка, если размер капитала, определенный общепризнанной аудиторской компанией, меньше уставного, и в капитал банка планируется вхождение государства. Предусматривается, что в отличие от общего порядка, такое уменьшение капитала не нуждается в согласии кредиторов и не влечет за собой возникновения у них права требовать досрочного прекращения или выполнения соответствующих обязательств акционерного общества и возмещения убытков кредиторам. По словам Павла Мурги, нынешняя ситуация на рынке такова, что внешние кредиторы прекрасно понимают, что сейчас не самое простое время для выплаты задолженности. Отразится ли это на будущих займах украинских заемщиков? "В дальнейшем все будет нормально. Нынешняя реструктуризация не должна повлиять на репутацию банков", - уверен Мурга.

Елена Мошенец

Полная версия этого материала была опубликована в экономическом еженедельнике ИнвестГазета. Подпишитесь на ИГ сейчас, чтобы знать, как выжить в кризисе. Подписаться (rp.delo.ua)